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张平:央行重拳出击 人民币快速贬值已告段落?

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发表于 2018-8-11 12:52:23 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  8月8日,人民币对美元汇率中间价连续第二日上调。在岸人民币即期汇率反复上下波动,收盘微涨。

  同时,离岸人民币出现了小幅下跌,在香港市场上人民币对美元即期汇率早间上冲6.8211,此后震荡回吐全部涨幅,截至收盘报6.8394元,较前收盘价跌178点。

  对此,业内人士表示,在之前央行把准备金率从0%提升至20%后,银行会转嫁远期售汇业务的成本。央行采取这一措施的目的,就是告诉市场,并不希望看到目前这种快速贬值的趋势存在。

  而我们认为,最近人民币汇率的大幅波动,主要是做空人民币势力紧紧抓住了美元指数强劲反弹、国内货币转向宽松,以及中美利差收窄机会,大肆做空人民币汇率,加快了人民币汇率下跌的进程。

  不过,令人感到诧异的是,央行日前公布的数据显示,我国7月官方外汇储备达31179.46亿美元,较6月末上升58亿美元。

  这已经是连续二个月,在人民币持续贬值的情况下,我国外汇储备却呈现小幅增长。这也说明了二个问题:

  一方面,人民币汇率的贬值,并没有引发大规模的资金外流。这说明了市场对人民币波动的承受能力大幅增加了。

  资金和金融账户可能面临一定压力,但总体看跨境资金流动有望保持基本稳定,没有出现资金大规模流出的现象。

  另一方面,尽管7月人民币贬值有所加快且波动性上升,但外汇储备进一步上升是央行对汇率干预十分有限。

  今年中国外汇储备累计减少220.03亿美元。这与人民币汇率贬值的年份相比减少额明显收窄。

  从人民币汇率贬值,但外储不跌反增情况看,央行已提高对人民币波幅的容忍度,尽力减少对汇市的干预。

  显然,本轮人民币汇率的快速贬值,但外储数量却还稳中有升,这既说明了市场没有因为人民币的连续下跌,而发生大量抛盘涌出,

  同时央行也提高容忍度,只在要在合理的区间震荡,也不会轻易的出手干预汇市。

  而对于后市的预测,很多专家认为,通过提高外汇风险储备金率,这无疑向市场亮出了央行希望人民币稳在6.9区域的底牌,相信在未来一段时间内,人民币汇率很难跌破7大关。

  但是,我们认为,从过去二次央行调整外汇风险准备金率的结果看,外汇风险准备金率并不能逆转人民币升值或者贬值的趋势,在经过短期强劲反弹之后,不排除人民币汇率仍存在着一定的贬值压力。目前人民币汇率存在着三大压力。

  首先,美元指数从4月份的88升涨至近日的95,未来如果美元指数继续升值,那人民币汇率恐怕仍有继续跌破7的可能性。

  从目前情况看,9月份美联储加息已经板上钉钉,这无疑增大了美元指数升值的概率。

  所以,未来人民币汇率要在此处企稳,美元指数不能有太大的向上空间。

  再者,过去中美存在着较大的利差。

  也就是说人民币的利率高,而美元的利率低。但是近期由于我国央行通过降准、MLF等工具,释放出大量的流动性,从而压低了货币市场上的人民币利率。

  而美国由于不断的加息和缩表,美元的利率又呈现上升趋势,当中美两国的利差收窄,甚至出现美元利率高于人民币利率时,就会有大量资金流出国内,人民币汇率将在短期内承受较大贬值压力。

  最后,中美两国在货币政策方面已经分道扬镳。

  美国由于要吸引海外资金流入本土进行投资,所以货币政策是收紧的。但中国的货币政策是偏向宽松,也就是说货币政策更趋向于“放水”。

  所以,如果后续我国的货币政策继续偏向宽松。那么,人民币汇率要想止跌也是很难的。

  人民币汇率在经过急跌后开始逐步走稳,暂时进入稳定期。但这种情况只是暂时的,如果后续美元指数继续上行、中国央行的货币政策偏向宽松、中美两国的利差由正转负。那么,人民币汇率后续跌破7也只是时间问题。

  当然,如果人民币汇率稳中有降,那对于我国出口贸易的提升也是很有好处的。人民币汇率涨与跌本身就是双刃剑。

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