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金岩石:全球债务危机会来吗

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发表于 2018-8-20 09:42:09 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  2018年第一季度,全球债务总额再创新高!在2017年底238万亿美元之上再增9万亿美元达到247万亿美元,刷新了两项纪录:1,单季涨幅11.1%!2,全球债务/GDP比率达318%!报告发布后的一个月内,土耳其货币崩溃了,8月11日一夜之间贬值逾20%,土耳其里拉兑美元汇率今年累计贬值达到40%!俄罗斯卢布兑美元汇率也大幅度贬值,连续6日累计贬值约9.3%!南非货币兰特与墨西哥比索也联袂下跌。全球债务危机如电闪雷鸣,一场席卷新兴市场的金融海啸似乎要呼啸而来了。

  然而A股近期却很淡定,人民币兑美元汇率微微下跌,尚未突破此前1:6.91的高点。这究竟是飓风中的“风暴眼”,还是全球化市场的处变不惊呢?若仅看债务,247万亿美元确实惊人,但债务总额不仅要对应全球国内生产总值(GDP),还要对应全球财富总值,即财富/债务比。若把3个超主权的大宏观数据放在一起即可发现:在过去10年全球债务高增长的同时,全球GDP总值的增长低于全球债务增长,但全球财富总值的增长却高于债务总量增长,至2017年底,全球财富总值首次超过280万亿美元!

  247万亿美元的全球债务相对于81万亿美元的全球GDP,总和负债率/GDP的比率高达300%之上。但247万亿美元的全球债务相对于280万亿美元的财富总值,总资产负债率则低于90%。中国的宏观经济总量数据也是这样,总和负债率/GDP的比率较高,但财富/债务比不是很高。

  与此同时,富裕家庭的财富背后同样是高负债高风险。尽管站在社会道德的立场应该谴责贫富分化的扩大,但在债务危机来临之时,贫富分化却会成为一种风险再分配的机制,全社会风险资产的分配亦如中国俗语所言:“天塌下来有高个顶。”累积财富占比越高的群体,风险承受能力越高,所承担的风险也越大。危机来临,富裕家庭的财富蒸发乃至破产,却如一池涟漪很快被遗忘。金融危机的风险就这样逐级分解,不断转变为全社会债务危机的风险释放。

  全球化市场并不是许多人理解或假设的“世界经济”,世界很大而“全球”很小。全球化市场主要是都市经济的一体化市场,占陆地空间约3%,却集聚着90%以上的财富。过去数百年,尤其是在上世纪70年代以来,全球财富增长不断加速,但在新增财富中,越来越小的比例来源于实体经济,越来越高的比例来源于虚拟经济。人们必须承认一个事实:实体财富以算术级数增长,虚拟财富以几何级数增长,二者合一必然“虚大于实”,最终走向虚拟财富占比超过80%,而实体财富占比下降到20%以下,这就是社会财富增长的“2:8定律”。人们担忧的债务危机和由此引发的金融海啸,追到源头也是虚拟财富的孪生兄弟。所以在我讲授的新财富理论中有这样一段话:泡沫是财富,财富即风险;富贵险中求,货币是源头!

  大约10年一次的债务危机本质上就是虚拟财富本身的风险释放,全球化市场不断上演着资产泡沫的升腾,破灭;再升腾,再破灭。周而复始。每一次债务危机爆发之时,人们惊恐万状,似乎天都要塌下来了。少数家庭面临破产,多数家庭闻之变色。然而危机过后,一切又归于平淡,甚至仿佛从未发生一样。这就是我们共同选择的一种生活方式,简而言之三句话:在通货膨胀中活着,在资产泡沫中成长,在贫富变化中奋斗!

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