大参考

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

扫一扫,访问微社区

查看: 2208|回复: 0
打印 上一主题 下一主题

刘晓博:央行出手,人民币深夜大反攻!暴涨近千点

[复制链接]
跳转到指定楼层
楼主
发表于 2018-8-25 14:03:46 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  8月24日夜,人民币离岸市场,多头展开了对空头的一场“大屠杀”。

  人民币对美元的汇率(离岸价),一度大涨近千点,收复了6.80。而在8月15日,人民币离岸价一度贬值到了6.9587。

  而在上一轮人民币贬值的高峰期,也就是2017年1月,人民币离岸价的最低点是6.9875。

  人民币之所以发动大反击,是因为央行在8月24日夜公布了一个重要消息:“逆周期因子”重出江湖。

  所谓“逆周期因子”,有很多专业的说法,但基本上所有的人看完之后,都更加不知所云。所以,我就不“掉书袋”了,干脆直接地告诉你:这是一种干预措施。

  虽然全球几乎所有的国家都“假装没有干预汇率”,但事实上,都在这样干。比如特朗普就常常对美国汇率水平品头论足,还撤换了不听话的美联储主席,换上自己的人。至于历史上的“广场协议”,更是赤裸裸的干预。

  按照中国央行的说法,正常情况下,人民币兑美元汇率中间价实施“收盘价+篮子汇率”的双目标定价模式。如果遇到特殊情况,就可以切换到“收盘价+篮子汇率+ 逆周期因子”的三目标定价模式。

  “逆周期因子”是2017年5月“被发明出来”的,随后,人民币启动了一波升值(见下图)。

  等升值差不多了,“逆周期因子”就暂停了,时间是2018年1月,随后人民币又升值了一段时间,最终戛然而止(见下图)。

  总之,在“逆周期因子”上一轮使用中,人民币出现了显著的升值。而当时,正是中美关系一度比较好,以及贸易谈判的初期。人民币的升值,有利于减少中美贸易不平衡。

  2018年4月末,中美开始“不愉快”,人民币也开始贬值。当然,这时候美国在加息,中国在致力于降低市场利率水平,中美利差在减少。在这两个原因影响,人民币开启了一轮贬值。

  在这一轮贬值中,有相当一批学者认为:人民币汇率年内将破7,甚至会“破得比较多”。我则一直在专栏里提醒大家:很难破7,即便是破7也不会“太多”,而且可能回到7以内。而且按照央行一贯玩法:贬值会稍多一点,然后反攻一段,让空头吃点亏,才能逆转市场预期。

  现在看起来,我预测基本上是正确的。

  在岸价在达到6.9348以后,就开始升值。而上一轮贬值中,在岸价最低在2016年12月30日见到了6.9633。

  在这一轮贬值中,央行第一次发出“不希望人民币继续贬值”的信号,是在8月3日晚上,当时宣布:将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%。

  当时我曾撰文称,这是“央行祭出托宾税”。其含义是,增加企业做空人民币、做多美元的成本,抑制人民币进一步贬值。

  8月24日晚上宣布的“重启逆周期因子”,则是进一步通过干预的方式,抑制人民币贬值。

  不过,这一切都是以“市场自律”的形式展开的。宣布重启“逆周期因子”的是“外汇市场自律机制秘书处”,发布在中国外汇交易中心的“中国货币网”上。

  所谓“外汇市场自律机制”是由银行间外汇市场会员组成的市场自律和协调机制。这是想告诉大家,“逆周期因子”是市场主体自发的行动,不是央行干预!

  公告说:

  当前,我国经济稳中向好,经济结构调整取得积极进展,增长动力加快转换,增长韧性较强,人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响,外汇市场出现了一些顺周期行为。

  基于自身对市场情况的判断,8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”,以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。截至发稿时,绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行了调整,预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。

  那么,是不是从下周开始,人民币就将重启一轮升值呢?我觉得这个很难,因为中美当前的利差非常小,而且9月美联储或许还会加息。但至少贬值接近尾声了。

  或许有人会问:我刚刚换的美元怎么办?可以先拿一段时间,观察到11月6日再说。或许你会问,这是个什么日子?这是特朗普的大日子,他希望在这一天获得中期选举的重大胜利,在参众两院获得更大的优势。

  我的预感是,中美博弈会在这之后,进入一段平缓期、调和期。

更多
您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则




QQ|Archiver|小黑屋|大参考 |

GMT+8, 2018-9-30 08:43 , Processed in 0.115422 second(s), 20 queries .

          
            

Powered by 大参考 X3.2 © 2011-2017 china-dinosaurpark.com

  

          
    
快速回复 返回顶部 返回列表