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刘晓博:11月7日,立冬。黑天鹅时刻!

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发表于 2018-10-31 16:37:58 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  今天(10月31日),央行的一个“不太引人注目”的举动,透露了一个重大玄机:

  人民币汇率进入了一个“超级敏感时刻”,从现在到11月30日,“保7”应该是一个重要目标。而“保7”,跟即将到来的中美关系新阶段密不可分。

  我们先来看看央行今天发布的一份公告:
  从上面截屏可以看出,央行将在2018年11月7日(周三)通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台,招标发行2018年第一期和第二期中央银行票据。

  第一期中央银行票据期限3个月(91天),为固定利率附息债券,到期还本付息,发行量为人民币100亿元,起息日为2018年11月9日,到期日为2019年2月8日。

  第二期中央银行票据期限1年,为固定利率附息债券,每半年付息一次,发行量为人民币100亿元,起息日为2018年11月9日,到期日为2019年11月9日。

  啥意思?估计很多读者没有看懂。

  所谓央行票据,可以理解为央行发行的债券。央行发行票据(央票),相当于“央行向市场借钱”。央行当然不缺钱,钱都来自于它;发票据“借钱”的意思,是拿走市场上的流动性,锁定部分资金,提高资金的价格(利率)。

  中国央行,在香港发行人民币的央票,相当于拿走香港市场上人民币的部分流动性。这对于控制人民币的“离岸汇率”,将起到重要作用。香港市场里的人民币少了,做空人民币的成本就增加,人民币对美元的“离岸汇率”就可以稳住。

  或许有人会说:才200亿,有那么大作用吗?

  金额的确不多,但香港市场上人民币存量也有限。如果拿走得太多,会引发人民币大幅升值。所以,央行一定是计算好了。

  人民币有三个价格:受官方管控的“中间价”,每个交易日开始之前通过上海的“中国外汇交易中心”公布。“中间价”就成为当天交易的指导价,市场价只能围绕“中间价”上下各2%的空间波动,产生出的价格就是“在岸价”。

  我们去银行换美元,使用的汇率就是“在岸价”(加上银行手续费)。

  在海外市场,也有人民币交易,形成“离岸价”,其中香港市场最重要。离岸价也非常重要,可以影响在岸边价,更可以影响股市的士气、人心。

  央行怎样影响香港的“离岸价”?方法至少有三个:1,国有银行在香港参与交易,直接影响市场;2,央行可以调整“离岸市场”的人民币存款准备金率;3,央行可以发行央票。

  说白了,发行央票相当于“缴械”,把空方可能借到的人民币(做空时的武器)没收一部分。

  那么问题来了——为什么是11月7日?

  这不是偶然的,而是必然的。因为11月6日是美国中期选举投票日。而香港(北京)的11月7日上午,是美国中期选举投票结束可能出结果的时候。

  所以,北京时间11月7日极其重要,堪称“黑天鹅时刻”——人人都非常亢奋,可能发生任何事情。

  想想看:假如特朗普的共和党大胜,人民币离岸市场会发生什么?人民币会被做空吗?如果被做空,引发剧烈波动,当天的A股又会怎样?会发生股汇双杀吗?

  如果特朗普大胜,人民币出现剧烈贬值实现“破7”,又将对11月30日中美元首会见产生什么影响,对中美贸易谈判产生什么影响?而特朗普是希望人民币保持稳定汇率的,因为贬值会让中美贸易不平衡加剧。
上图:人民币对美元离岸汇率走势,正在逼近“7”。

  事实上,最近一周以来,央行一直致力于“维稳人民币”。

  9月26日,央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜很罕见地对“空方”喊话说:“近些年来,在应对汇率和外汇市场波动的过程中,人民银行、外汇局也积累了丰富的经验和政策工具,根据形势的变化采取必要的、有针对性的措施,对于那些试图做空人民币的势力,几年之前我们都交过手,彼此也非常熟悉,我想我们应该都记忆犹新。”

  10月30日,央行参事、原央行调查统计司司长盛松成公开表示:

  现在不是汇率改革的最佳时机,目前稳汇率比汇率改革更加重要。通过汇率贬值促进出口,这是得不偿失的。因为贬值只能在短期内获得价格优势,但是并不利于企业的转型升级换代,不可能通过贬值企业会越做越大。稳定汇率,一是稳定汇率预期,二是央行该出手时就出手,应该在必要的时候用外汇储备来稳定汇率。

  而这两天正逢月末,流动性比较紧张。但央行一直在回笼货币(自上周五以来,回笼了4200亿元),引导市场利率走高。最终导致:中国隔夜回购利率飙升80个基点,创2014年1月以来最大上涨。七天期回购利率上涨18个基点至2.71%。

  为什么这样做?也是因为人民币对美元汇率逼近了“7”的关口。

  在美国中期选举投票的前夕,让人民币“破7”显然是不明智的,只能引发美方强烈反弹。

  我之前在专栏里讲过,11月6日选举过后,特朗普对外政策里“政治表演成分”将大幅降低,有利于中美贸易谈判取得一些阶段性成果。

  如果能有成果,未来中国就不必采用激进的货币、财政政策来稳增长。否则,货币和财政政策力度必须加大,房价上涨可能性就增大不少。

  如果中期选举之后,特朗普仍然执意打贸易战,则中国的降准、降息都会很快到来,汇率破7也会很快到来。

  到那时,就不是盛松成等人出来“呼吁动用外汇储备保护汇率”,而是前央行货币政策委员会委员、中国社会科学院学部委员余永定出来,告诉大家“保外储比保汇率更重要”,“人民币没有必要为特朗普守住7”了。

  观察短期汇率走向的时候:盛松成和余永定,俨然成了风向标。他们轮流出现,好比京剧里的“红脸”、“白脸”,发挥不同的作用。

  不过,短期内不允许破7,还有A股的因素。破7会刺激A股,引发股汇双杀。

  总之,敏感的、可以期待的11月来了。虽然11月7日是立冬,但中美关系或许能迎来一轮缓和期。

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