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悟道:优秀成长股的基因的思考

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发表于 前天 09:22 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  这五年来,陆陆续续进进出出也至少买卖了数十只股票,但仓位较重且持股时间较长的,一共只有7只:长安汽车、杰瑞股份、TCL、利亚德、友邦吊顶、涪陵榨菜和再升科技。

  回首自己这五年,感觉之前的我好无知,之前做的这些股票,其实很多不太符合我现在的选择标准,不过好在大部分都是盈利出来的。

  有些其实从现在来看是基本面很烂的,但幸运买在了行业景气周期,盈利而出,例如长安汽车。有的一直都很烂,但幸运是在牛市买的牛市出的,也是盈利而出,例如TCL。有的毫无成长性,但自己幸运买在股灾最低附近,也是盈利而出,例如友邦吊顶。但也有不幸的买在周期股的成长尾期,割肉猖狂而逃,例如杰瑞股份。也有不幸基本面看对但买点过高被套至今,例如再升科技。还有运气好的正好买入就碰到主升浪的利亚德和涪陵榨菜,盈利不少。

  慢慢的从只会基本财务指标选股到看现金流,到看商业模式,到看护城河,慢慢的对如何来看一家公司的成长性也有了进一步的认知。

  价值投资基本分为两个门派,一是纯价值投资,找到非常稳健的企业,超长期的持有,着力点在于分红,二是成长股投资,则企业必须成长,主要赚的是业绩增长和估值增长的钱。两类门派有时候争得非常厉害,对于怎么才是纯粹的价值投资争论得跌跌不休。

  其实我认为大可不必,我认为基于基本面的投资,都是价值投资,无所谓长持还是短持,而我,则喜欢成长股。

  还有一种观点,就是投资大蓝筹才是价值投资,搞中小创就是投机,这个观点错得厉害!公司好坏还分大小?除了极少数天生妈老汉极好的大央企,绝大部分企业不都是从小企业成长起来的?

  只不过大部分人没有这种慧眼,能够在企业较小的时候发现他的投资价值而已。只不过10%的中小型上市公司能够成长为大型上市公司而已。

  回到如何寻找优质的成长股,我很多感受,今天先说第一点:牛逼而稀缺的商业模式!

  当一家成长型公司拥有自己独特的的商业模式时,意味着商业赛道上基本没有竞争对手,市场开拓与规模扩张将变得容易。

  举三个例子。

  一是爱尔眼科。

  我曾写过关于爱尔眼科的深度分析文章,说实话我十分欣赏爱尔眼科的业务扩张模式。首先我们可以认为爱尔眼科的行业是非常不错,有巨大的发展空间,但在医疗技术方面不能说爱尔具有独创的技术壁垒,而爱尔能够形成这么深的护城河,在于其业务发展模式,一步领先则步步领先。

  爱尔是连锁医院模式,在发展初期,特别是新进入一个城市的时候,会面临一个很难的问题,就是当地居民对民营眼科医院的认可,因为在中国传统观念来看,看病还是得去国营大医院才行,所以这种消费习惯的培养得需要一个过程,而这个过程必然是亏钱的。

  如果直接并入上市公司,则亏损肯定受不了,所以爱尔采取了体外孵化,且是成本法的记账模式。

  待新的医院成熟盈利后,则择机并入上市公司体系内,因为爱尔的医院是针对个人,一旦开始盈利,则几乎不可能再度陷入亏损,因此并入上市公司的永远都是优质资产,这样就促使了爱尔的业绩长期持续的稳健增长。

  好行业+好的业务发展模式,促进了牛逼的爱尔。而现在,通策医疗也在模仿爱尔的模式,哈哈,慢慢跟踪吧。

  二是桃李面包。

  在面包这个普通行业做出了自己的特色,业绩多年稳健增长,为啥?

  因为采取了中央工厂+批发的模式。不断的在空白区域建立中央工厂,每个中央工厂覆盖周边二三百公里的地域,然后通过数十万个如毛细血管的零售终端将产品卖出。

  大部分蛋糕店都采用了热门区域直营店的模式,这种模式不说不好,虽然毛利率高,但净利润实际非常低,主要就是运营成本高,一不小心就容易造成亏损,针对的客户群体主要是中高端。

  而桃李的模式则可以有效的管控成本,将终端的压力分解给渠道,我只做前端,而数量及其大的终端销售端则保证了业绩的平滑。这种模式下在中低端面包几无对手。

  不过现在达利食品进入了战场,是否能有效的与桃李竞争呢?我们拭目以待!

  三是南极电商。

  不知道大家了解过这个企业没有,就是内衣棉纺品牌南极人的持有者!

  从行业来看,并不好,字面意思理解就是一个卖棉纺的品牌,和七匹狼、探路者这些差不多。从行业来看,这是一个竞争非常激烈的行业,而且是重资产,并不好。而南极电商则是改变了传统服饰的商业模式,彻底的实现了轻资产。

  传统的服饰类行业的模式,则是自己生产,自己囤货,下游靠专卖店或者加盟店销售出去。这种模式的最大的缺点在于需要投入很多的钱进行周转,而如果销售不畅则会造成巨大的库存压力,例如李宁,当年就是差点被库存压垮。

  而南极电商的模式是只做服务,对上下游授权品牌。即上游给予生产授权,收取授权费,针对下游销售授权,收取授权费。

  这种商业模式下,自身的收入来源则全部为服务性收入,彻底的摆脱了资金的压力,可以无限大的迅速扩充品类,迅速的占领市场。

  从南极电商的财报数据看来,业绩增长非常迅速,每年高速增长,2015-2017年分别实现3.89亿元、5.21亿元和9.86亿元营收,净利润分别为1.72亿元、3.01亿元和5.34亿元,净利润率超过50%,这是传统服饰类企业完全不可想象的!

  所以,我看一个企业,首先看他的商业模式,是不是有独特的地方,这是我选择的首要标准!

  投资的核心是基本面结合技术面 ,从长期来看决定股价能否长期走牛的推动因素一定是基本面,技术面只是用来择时  相对买卖在高低位,切记!

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