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刘晓博:两天飙升1000个基点,人民币大反攻!手里的美元怎么办?

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发表于 昨天 11:56 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  今天(12月4日)是中美峰会后的第二个交易日,人民币气势如虹,大反攻如同摧腐拉朽。

  最新的数据显示,在岸人民币对美元汇率已经升破了6.86,最高见6.8590。相比11月30日收盘价6.9605,最多升值了1015个基点。
图一:美元对人民币汇率日线图。

  上图是美元对人民币“在岸价”的走势图,连续两根绿线就是最近两天的升值。

  如果你看不习惯“下跌”代表升值,那么可以看下面这张图,显示的是1人民币等于多少美元的走势图,最近的两根红线堪称“气势磅礴吧”。
图二:人民币对美元汇率走势日线图。

  “在岸价”相当于国内的“市场价”,再看看官方价——中间价。今天,人民币中间价报6.8939,为2018年9月28日以来最高,升幅创2017年6月1日以来最大。

  至于境外的“市场价”——离岸价,最新报6.8548,也升值明显。

  估计很多读者感到疑惑。人民币此前在10月末一度贬值到6.9771,差点破了7。当时很多专家都预测,7肯定受守不住了。为什么突然在11月到12月出现了一波强劲的升值?

  持续关注本专栏的读者,一定知道谜底。因为我一直在分析人民币汇率走势,并认为11月6日的美国中期选举和随后的中美峰会,肯定会对汇率带来明显的影响。

  从图二可以看出,9月以来人民币对美元汇率事实上有两波大涨。一波出现在11月初,一波出现在峰会后。

  11月初的大涨,是为了降低美国中期选举期间,人民币的“话题关注度”。

  近年来,随着中国的崛起,美国大选里中国因素越来越多。民主、共和两党,竞相打中国牌来吸引选民,其中对中国的贸易逆差和人民币汇率,往往成为关注的焦点之一。

  至于峰会后的升值,是因为接近达成贸易协议。

  在中美博弈中,美国一个重要诉求就是,降低对华贸易逆差。怎么降低?加税是一个办法,但两败俱伤;如果双方都减税,并保持人民币对美元汇率稳定、甚至略有升值,则可以减少贸易不平衡。

  所以,特朗普一直非常关心人民币汇率问题。上一轮人民币贬值期间,他就曾发推特表示“不高兴”。

  因此,人民币汇率固然由经济的基本面决定,但贸易问题也会强烈影响到汇率。

  我之前就预言:如果中美达成比较好的协议,则人民币汇率未来将稳定,甚至会略有升值;反之,人民币会破7,但幅度也不会太大,因为还要照顾欧洲和日本等主要经济体的感受。

  现在中美谈判进展顺利,人民币汇率大反攻就顺理成章了,市场力量也会推动这种趋势。这时候,很多资金都空翻多,所以呈现出锐不可当的态势。

  事实上,为了应对11月6日的美国中期选举,以及12月1日的中美峰会,中国央行在此前的降准之后,一直对货币市场袖手旁观。

  自从10月25日最后一次逆回购之后,央行一直保持沉默,没有任何货币投放。到今天,已经整整28天了,这是非常罕见的。
  上图就是今天央行的公告,告诉金融机构:今天还是不放水,大家都散了吧。
  上图是11月30日的公告。大同小异,这种“不放水”的公告发了28次了,如果你感兴趣,可以到央行官网上看看。

  所以,11月份的M2增速,估计仍然不乐观。高层的打法应该是:先收紧货币,达成贸易协议,然后再考虑降息。至于M2增速,如果贸易协议达成,则2019年大反弹可能性就会降低。

  那么问题来了:

  第一,人民币会升值到多少?

  这还要走着看,升值太多不利于出口,最终会损害经济。但不升值,不能有效配合“降关税、减少中美贸易不平衡”,也不行。未来可能对美元继续小幅升值,对其他货币就很难说,有些可能还会贬值,这就是所谓的“不对称升值”。

  我的估计是,如果中美顺利达成协议,则人民币有望升值到6.6、6.5,甚至更高。再高,也有难度,因为经济会有压力。如果达不成协议,则可能回落到7.2左右。

  第二,货币政策还会宽松吗?

  中美如果顺利达成协议,则困扰经济的一个大问题就获得解决,货币政策宽松的力度会减弱。但未来还是会继续降准,也极有可能正式降息,只是次数可能减少。

  今天媒体转发了央行行长易纲在《中国金融》2018年第23期发表的“在全面深化改革开放中开创金融事业新局面——纪念改革开放40周年暨中国人民银行成立70周年”一文的摘要,其中有这样一段话值得关注:

  宏观调控尤其是货币政策必须根据经济形势变化灵活适度调整,加强逆周期调控。

  在经济过热或资产价格出现泡沫时,必须采用适当工具“慢撒气”“软着陆”,实现平稳调整;

  在经济衰退或遭遇外部冲击时,必须及时出手,稳定金融市场,增强公众信心。

  这段话的第一句和最后一句如果连起来读,细细品味一下,就可以知道:如果有必要,央行降准降息随时可能发生。毕竟,国内经济才是最重要的。

  现在美联储已经暗示未来会暂停加息,这样也给中国央行降准降息提供了空间。

  第三,有必要持有美元吗?

  常有读者问这个问题。我的回答仍然是:如果你有实际用途,或者换了之后有机会到境外投资(目前受限),可以换。

  但如果仅仅是换了存在银行里,或者做做外币理财,从投资角度就不划算了。这时候,美元对普通人来说主要是避险作用,不是投资作用。如果你需要避险,就换一些;如果你觉得根本没有什么风险,就不换。这时候,美元的作用跟实物黄金是一样的。

  如果你是一个激进的投资者,在乎中短期的投资回报,那么拿着“不能出境的美元”是不合适的。

  是的,当你换美元的时候,要想明白:你的美元能不能出境。“能出去的美元”和“不能出去的美元”,意义完全不同。

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