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时晨晨:2019 仗钱走天涯 上半年抱债 下半年选股

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楼主
发表于 2019-1-1 11:17:44 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  看透世间万物,如来。

  破译财富密码,自由。

  理解宏观经济大势,这是叶檀财经的重要使命。2018年交易结束,2019年即将到来。我们不隐讳,不回避,向檀香们毫无保留提出观点,2019年,买债,选股,准备入市。

  接受大周期,不要太乐观,也不能太悲观。人定胜天太狂妄,宿命难违太消极,出世中入世,出市中入市,才是适应规律。

  2019年,否极,反而不悲观。

  2019年  开始于2008年的金融危机还在持续

  1998年亚洲金融危机,2008年全球金融危机,2008年危机没有真正结束,1215晚会上,我们强调了这一点。整个2018年,大家拿显微镜寻找危机线索,危机已经悄然而至。

  康波衰退阶段,各类资产价格剧烈波动。45年前,全球爆发两次石油危机,石油危机之前的44年,全球经济大萧条。

  我们确认进入康波衰退阶段,寻底过程还剩五六年,随后,将开启一波长达20-30年的回升和繁荣阶段,触发因素是新一轮技术革命大爆发。

  正版素材来源:图虫创意

  康波长周期中,会嵌套几个跨度长达10年的朱格拉周期,和几十个跨度两三年的库存周期。长中短周期如果不同步,此消彼长,互相抵销。

  2018、2019的寒潮中有一丝暖意,全球经济朱格拉周期2016年启动,说明这轮康波衰退不会太严重。反过来说,这轮朱格拉周期也不会太强势。

  好在,2018年,中国宏观经济发生了最重要的三个转折:第一个,由通胀预期转为通缩预期,第二个,贸易形势变化,第三个,重启民企信心。

  三大转折为2019年经济奠定基础。

  (制图:叶檀财经)

  通胀预期一夜消失。

  通胀是资产配置的重要参考指标。著名的美林时钟告诉我们,低通胀高增长时买股票,高通胀高增长时期买大宗商品,高通胀低增长就现金为王,低增长低通胀买债券。

  2016年开始,上游资源价格一改之前颓势大幅上涨,PPI率先启动,CPI震荡上行。

  转折点在2018年10月,几乎一夜之间,通胀预期消失,四处谈论通缩,新时代证券建议客户备战萧条。

  IMF在最新的《世界经济展望》中,将2018年-2019年的全球经济增速由3.9%下调至3.7%,其中,美、中、欧、日四大经济体19年的经济增速预期显著下降。

  预期从通胀转向通缩,背后的定价逻辑全变了,无论是供给侧改革,还是OPEC减产,本质上是供给侧主导资产价格,以后,则需求决定资产价格,意味着全球宏观经济减速。

  烽烟燃起,全球贸易成本上升。

  这影响的不是多少GDP,影响的是信心。

  为了应对不确定的关税,外贸企业抢出口,2018年前十个月,中国出口基本能保持10%的速度。但是,到11月份,增速仅5.4%。

  减税降费,重启民企信心。

  2018年,上游资源价格大幅上涨,中下游企业成本大幅上涨,恰巧,上游多为国企,中下游多为民企,利润冰火两重天。再加上,货币不畅,民企股权质押率非常高。民企未来蒙尘。

  10月份召开的民营企业家座谈会,旨在一锤定音,重新树立民企信心。先是干预股权质押平仓,又推出地方纾困基金,引导银行向中小民企贷款。

  2018年开始的减税降费,2019年继续。财政部表示,2018年减税降费总额预计将超过1.3万亿元,高于年初设定的1.1万亿元目标。2019年,减税规模应该超过2018年。减税的直观感受未必那么深刻,但加税是不可能发生了。

  三大宏观转向中,民营企业家重启信心最重要,是经济开关。没信心,就不会投资,无法启动经济发展周期。

  2019年  站在下一个十年机遇期门口

  万物皆有周期,经济也有周期。从繁荣到衰退的周期,影响着国家的命运,也影响着每一个人的财富和命运。

  长周期进入衰退,我们正站在趋势的拐点上,距离上次石油危机相隔45年,爆发全球金融危机的概率相当大,石油危机距离上一个大萧条44年。

  1998年爆发亚洲金融危机,2008年爆发全球金融危机,2018年,危机悄然而至。

  根据德银报告,截至2018年12月20日,以美元调整后计价,今年累计负回报的资产占比高达93%,创1901年有记录以来最高纪录。

  周期会被扭曲,但周期的力量终将胜利。

  在谷底时怎么办?拥抱下一轮技术革命。

  市场的触发因素就是新一轮技术革命,基因技术积累,抗癌药研发突破近在眼前;上帝粒子和天使粒子相继发现,全球量子通信研发在大竞赛。5G与新能源车大规模投资,叶檀财经一直在具体分析行业和公司,檀香们,好好学习,天天向上。

  中国必将深度参与下一轮技术革命,没有硝烟的经济战争已经打响。技术创新不断爆发,新兴产业一茬换一茬,经济周期循环往复,如潮汐一样强大。

  2019年  上半年抱债  下半年选股

  2008年以前,美林时钟在发达国家资本市场非常有效,2008年以后,流动性泛滥,美林时钟失效。美林时钟被玩成了美林电风扇。

  2018年10月份,原油价格下跌,通胀预期突然消失,资产价格主导因素从供给侧变为需求侧,美林时钟又开始发挥作用。

  美林时钟将经济周期划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段,对应库存周期分别是:前期去库存、后期去库存、前期补库存和后期补库存,对应领跑资产分别是:债券、股票、大宗商品与现金。

  库存周期是最小的经济周期,时间跨度三年左右。2000年以来,中国大概经历了5轮库存周期,现在处于第六轮库存周期尾部。

  本轮库存周期在2016年3月份启动,2017年库存周期上冲受阻,没有明显的顶部。从经验看,中国最长的库存周期为47个月,倒推来说,这轮库存周期最迟将于2020年2月份见底。

  在前期补库存阶段,股票表现好,债券下跌,持有现金不划算,这是2016年7月份到2018年3月份发生的事情。

  到补库存后期,需求下降,但产量没下来,商品卖不出去,类似于滞胀,对应2018年3月份、2018年8月份以来的行情,股票下跌。

  (制图:叶檀财经)

  2018年10月份到了转折点,需求侧开始发挥作用。2018年8月份以后,中国去库存才真正开始,最长持续到2020年2月份。

  去库存结束之前,上半场债券有一波上涨行情,下半场股票会有一波趋势性上涨行情。

  债券行情提前启动,股票市场行情什么时候启动?

  根据经验,股市一般领先库存周期半年左右,美国市场表现明显,中国市场剔除上一轮牛市,大致成立,由此倒推,2019年年初选股,下半年可能反弹。

  明年,不宜悲观过度,再跌还能跌到哪里去?上半年抱债,下半年等反弹,持有现金不是好选择。产品就是人品,投资就是人性。回归根本,选有护城河的企业,别放松。

  檀香们,2019年投资顺利。

  注意罗!我们打的分数出来啦——

  2019年外需:两颗星

  2019年房地产:两颗星

  2019年消费:三颗星

  2019年设备投资:三颗星

  2019年基建:四颗星 

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