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易宪容:2019年人民币汇率仍然会是市场关注的焦点

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发表于 2019-1-11 08:32:56 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  2018年,人民币汇率是市场十分关注的焦点。从年初人民币对美元的汇率不断地升值,到4月开始则突然持续贬值。可以说,这场由中美贸易战引发的人民币汇率持续贬值,如果不是政府刻意控制,人民币对美元的汇率肯定贬值幅度不止于5%,而是会更大。

  而人民币对美元汇率的贬值,自然会影响中国外汇储备增长。国家外汇管理局1月7日公布的最新数据显示,截至2018年12月末,2018年12月中国外汇储备为30727.12亿美元,较2018年11月增长了110.15亿美元,这是外汇储备连续两个月实现增长。与2017年12月末的31399.49亿美元相比,2018年中国外汇储备缩水了672.37亿美元。这当然与同样遭遇较大贬值预期的2015年和2016年相比,外储缩水的规模收窄:2015年和2016年全年,中国外汇储备分别缩水了5127亿美元和3198.44亿美元,2017年全年则增加了1294亿美元。2018年,中国外汇储备又开始全面下跌。尽管中国的外汇储备2018年下跌的幅度没有2015-2016年那两年大,但人民币外汇储备由前一年的增长转变为减少,这当然与人民币对美元的汇率又开始全面贬值有关。而且如果把3万多亿美元外汇储备的投资收益算是去,估计中国外汇储备减少的幅度可能会比公布的数据要多。

  2018年中国外汇储备减少,主是要与人民币对美元的汇率贬值有关。中国外汇储备在2018年2月减少269.75亿美元,就此结束了之前的连续12月增长。在人民币对美元汇率持续贬值的背景下,中国外汇储备虽然在2018年6月和7月意外实现两连升,但从2018年8月开始连续三个月缩水,且缩水幅度逐渐扩大,到11月则重回升势。2018年最后两个月分别增长近86亿美元和110亿美元。

  现在的问题是,2019年中国外汇储备这种减少的格局会不会继续?这可能总体上会与中美贸易谈判的结果有关,与中国经济增长态势及全球各国经济表现有关。如果中美贸易战谈判能够在2月底有结果,或整个中美贸易战的局面会有所缓和,那么人民币对美元汇率的贬值就可能会结束。随着人民币汇率的稳定,中国外汇储备又会步入持续增长之道。但是这场中美贸易战是否能够谈判有所进展是相当不确定性,特别是美国总统特朗普,他是全球金融市场不确定性的根源,所以,对于中美贸易战是否能够成功,我们不应该有过高的期望。如果是这样,人民币对美元的汇率贬值概率会比较高。

  还有,2019年人民币对美元汇率决定因素是美国货币政策正常化的问题。因为,就最近美联储主席鲍威尔的表态来看,2019年美联储货币政策变得比较不确定性。这不仅在于美国经济形势可能不会如2018年那样的好,有人分析2019年美国经济可能出现全面增长放缓,而且还在于美国总统特朗普不断地增加对美联储压力,使得2019年美联储的定力可能会乱。美联储的货币政策是继续加息还是突然转向是相当不确定的。如果美联储货币政策继续向正常化的方面走,那么美元的强势还会继续,人民币对美元汇率贬值是大概率事件。如果美联储的货币政策突然:或是停止加息,或是突然转向减息,那么美元强势可能结束。在这种情况下,人民币对美元汇率就可能重新转向升值。而这一切都得走一步看一步,是相当不确定的。

  人民币对美元汇率的走势还与2019年中国实体经济增长趋势有关。就目前的情况来看,由于受中美贸易战之影响与冲击,由于中国经济内部许多问题正在显现,当前中国经济增长下行的压力会越来越大。尤其是当中国经济发达的东南沿海由于受中美贸易战影响正在遭受重创,企业倒闭增多、工人失业严重时,中国经济增长下行的压力会越来越大。在这种情况下,政府救经济的不少政策都可能导致人民币对美元汇率进一步贬值。

  可以说,除非政府过度采取人为的手段与工具来持续人民币汇率的稳定,否则2019年人民币的汇率波动会较大,因为,2019年影响人民币汇率波动的不确定性因素太多。而人民币汇率过度波动,甚至于贬值,不仅会影响中国外汇储备持有量,也会严重影响人民币国际化的进程,影响中国的金融市场。对此,投资者要密切关注。

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