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钮文新:倾听人民币汇率的脉动

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宣布于 2019-6-17 15:41:53 | 只看该作者 |倒序阅览 |阅览形式
  人民币兑美元汇率最近动摇起伏较大,但整体还好,面临如此一轮中美经贸关系的大动乱,人民币的体现最多也便是细波微澜,没什么大不了的事。而现在看,人民币兑美元稳在6.90邻近,挺好。当然,说汇率问题不能运用股市语境,而要用外汇商场的语境。正是根据外汇商场的语境,人民币兑美元汇率的安稳一定是相对的,而动摇才是肯定的,也便是说,咱们没有理由要求人民币长时间坚持在一个窄幅动摇区间,那样会死板或固化人民币,会削弱其商场特点,会与我国人民币汇率构成机制的变革方向相悖。

  什么是外汇商场的语境?答案是:有必要相对而言。举个比方,经济根本面状况既是股市走势、也是人民币汇率走势的根本决议要素,但考虑到我国股市世界化程度还比较低,所以咱们只需注重我国经济根本面的“纵向比照”,就能够得出判别:只需我国根本面长时间不断向好,股市就没有长时间跌落的根底;但在外汇商场这样谈就不行了,因为人民币汇率有必要相对而言,比方人民币兑美元汇率,咱们不久要知道我国经济的根本面状况,一起还要知道美国经济的根本面状况,然后将二者比较,才干得出谁该相对于谁增值(或价值降低)的判别。

  还有便是“汇率决议要素”具有较大复杂性,比方利率平价理论,说的是两国国家利率水平改变和比较对汇率发作的影响;再比方购买力平价理论,说的是两个国家物价改变和比较对汇率发作的影响。更为重要的是:外汇商场投机力气对汇率发作的影响经常是毫无道理的炒作,乃至经常是“正面信息负面解读”。

  从最近外汇商场的改变看,首要原因是美国的肆无忌惮。在此布景下,不只是人民币兑美元动摇较大,其它国家的钱银动摇也很大,究竟美元的霸权方位是实践存在的。

  很多人忧虑或十分关怀人民币兑美元会否“破7”,乃至把“7”当作重要“心思关口”,其实大可不用。最近,博鳌亚洲论坛副理事长、我国央行前行长周小川在答复记者发问时十分坦率地表明,“7”不见得要当成汇率的底线,汇率也不用过火注重所谓整数位,我国仍然坚持以商场供求为根底的汇率决议机制。“整体而言,假如把它当成底线,这可能有点反响过度了。”

  在我看来,周小川这种“洒脱而开通”的情绪是值得欣赏的。历史经验告知咱们,假如办理者长时间将某个价位变得“牢不可破”,这个价位就越简单变成“心思关口”;而越强力的“心思关口”一旦失守,损坏效果越大。所以,咱们需求避免金融商场某一价位变成“心思关口”,而愈加商场化地看待所谓“整数关口”的问题。

  当然,业务绝非“死板教条”的,正常商场状况和反常商场状况不可同日而语。假如金融商场发作反常改变,或遭到某种实力的进犯,那就需求设置“底线”,毫不客气地在此方位之上击退炒家。正如银保监会主席郭树清在清华经管学院“金融供应侧变革与敞开”全球论坛上所指出的那样:人民币汇率短期动摇是正常的,但从长时间看,人民币商场汇率将不断向购买力平价接近,投机做空人民币必定遭受巨大损失。

  实践上,从全球钱银商场看,人民币汇率近年一向体现稳健,我国政府也在努力提高人民币汇率灵敏性,并在灵敏性和安稳性之间寻求平衡,这是被世界社会广泛认可的现实。从最近的状况看,因为美国给世界带来太多的不确定要素,而这些要素又不可避免地效果于人民币汇率的改变。正因扰动要素增加,我国央行发挥“有办理的准则组织”,赶快使人民币在安稳与灵敏间达到“新的平衡”明显十分必要,而从当下的状况看,人民币兑美元汇率大致安稳于6.90邻近应当比较轻松。

  人民币兑美元汇率未来是不是还会“破7”?不应当排挤这样的可能性。但我深信,只需以下几个方面的问题得到我国政府的注重,那人民币就会坚持相对安稳:其一,我国经济根本面健旺,以旺盛的内需对冲掉美国要素,保证我国经济不会弱于美国;其二,我国的利率水平不低于美国,让人民币具有相对的商场吸引力;其三,经过强化我国经济内需,坚持人民币购买力与美元的相对安稳;其四,相对严厉地办理人民币和外汇的跨境活动,特别需求避免投机性跨境活动;其五,严厉约束金融机构开发高杠杆钱银衍生东西,不给世界投机大鳄满足的套利时机。

  根据这样的根本态势,人民币确实不存在兑美元长时间价值降低的根底,就算时间短“破7”也没什么了不得。

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